Monatsbericht September 2026

Marktentwicklung in den ersten drei Quartalen 2026

Einmal mehr blicken wir auf ein bisher bewegtes Jahr 2026 zurück, das geprägt war vom Irankrieg und vom KI-Boom. Per Ende des dritten Quartals lagen die meisten Aktienmärkte im Plus, während die wichtigsten Obligationenmärkte Verluste zu verzeichnen hatten.

Für einmal ist die Streuung der Ergebnisse der Aktienmärkte der ersten drei Quartale ausserordentlich gross: So liegt der Taiwanische Aktienmarkt bei einem Total Return von 74.5%, während der indonesische bei -28.4% notiert (jeweils in CHF). Jene Aktienmärkte mit den besten Ergebnissen profitierten in der Regel massgeblich von der starken Aktienperformance einer kleineren Anzahl Firmen im KI-Bereich.

Der Irankonflikt und die faktische Blockierung der Transportroute durch die Strasse von Hormuz hat den Ölpreis im Frühling zeitweise auf über USD 115 ansteigen lassen. Ein kurzer Waffenstillstand führte gegen Mitte des Jahres zu einem Rückgang auf das Preisniveau vor Kriegsausbruch um USD 70. In den letzten drei Monaten ist der Ölpreis wegen einer erneuten Eskalation im Iran, weiterhin blockierten Schiffsfahrtwegen und tieferen globalen Reserven wieder über die Marke von USD 100 gestiegen. Die höheren Energiepreise treiben die Inflation an und haben sowohl die Europäische Zentralbank (EZB) als auch die US-Notenbank (FED) veranlasst, die Leitzinsen um 0.5% bzw. 0.25% anzuheben. Deshalb sind die Indizes auf US-Staatsanleihen und US-Unternehmensanleihen abgesichert in CHF in den letzten Monaten deutlich unter Druck gekommen und notieren im Jahresverlauf rund 6% tiefer.

Weltwirtschaft trotzt höheren Ölpreisen

Obwohl der durchschnittliche Ölpreis im laufenden Jahr mehr als ein Viertel über dem Vorjahresniveau liegt, präsentiert sich die Weltwirtschaft mit einem erwarteten realen BIP-Wachstum von 3% sehr robust. Die Ölintensität der Wirtschaft ist in den letzten 20 Jahren deutlich gesunken, unter anderem durch höhere Energieeffizienz sowie Strukturwandel hin zu mehr Dienstleistungen und digitaler Infrastruktur. Mit dem steigenden Marktanteil von Elektrofahrzeugen und alternativen Antrieben wird die Abhängigkeit von Benzin und Diesel zusätzlich gedämpft. Zudem spielt Öl dank erneuerbaren Energien bei der Strom- und Wärmeerzeugung in den Industrieländern praktisch keine Rolle mehr.

Während die Weltwirtschaft noch vor 10 oder 20 Jahren durch Ölpreise über USD 100 deutlich belastet wurde, kann sie heute mit einem solchen Preisniveau besser umgehen. Dazu kommt, dass ein Preis von USD 100 in den Jahren 2006 oder 2016 kaufkraftbereinigt einem weitaus höheren Wert als im Jahr 2026 entspricht. Da die Nominallöhne und das globale Bruttoinlandsprodukt (BIP) seither markant gestiegen sind, macht der Anteil der Ausgaben für Energie am Gesamteinkommen der Haushalte und Unternehmen heute einen kleineren prozentualen Anteil aus.

Vor allem aber halten die enormen Investitionen des KI-Booms das Wachstum der Weltwirtschaft hoch. Diesbezüglich zeichnet sich bis auf Weiteres keine Trendwende ab.

Fonds- und Mandatsperformance

Aktien von Firmen mit einem Bezug zu KI erfreuen sich derzeit am Markt einer grossen Aufmerksamkeit und Nachfrage, während Aktien ohne Bezug zum Thema KI selbst bei starken Ergebnisverbesserungen nur wenig Aufmerksamkeit erhalten. So ist die operative Performance zahlreicher Firmen ohne Bezug zu KI dieses Jahr deutlich besser als ihre Aktienkursentwicklung. Diese Aktien wurden somit deutlich günstiger und verfügen damit über höheres Potential für die Zukunft. Ein Beispiel für diese Konstellation ist die Pharma-Auftragsfertigerin Lonza, die ihr Jahresergebnis aller Voraussicht nach dieses Jahr über 30% und in den beiden Folgejahren nochmals über 15% steigern dürfte bei einem seit rund 18 Monaten stagnierenden Aktienkurs.

Format Aktien Schweiz Dividendentitel hat in den Jahren 2023-2025 mit 63.4% eine fast doppelt so hohe Nettoperformance erzielt als die Benchmark SPI mit 32.7%. Die Anlage hat somit in diesen drei Jahren eine stattliche Outperformance von kumuliert 30.7% erzielt, und wurde von LSEG Lipper als bester Schweizer Aktienfonds dieser Periode ausgezeichnet. Dieses Jahr nun liegt die Anlage 9.6% unter Benchmark. Unsere Analyse nach den Halbjahresergebnissen hat ergeben, dass die Portfoliofirmen weiterhin über eine sehr gute Geschäftsentwicklung und über intakte Aussichten verfügen, und die diesjährige Aktienperformance vieler Titel aller Voraussicht nach nicht mehr als ein temporärer Rücksetzer ist, der künftig wieder kompensiert werden wird.

Die gewohnte Übersicht mit der Performance der Fonds und Mandate seit Jahresbeginn kann über den nachfolgenden Link aufgerufen werden.

Ausblick

In den nächsten Wochen werden die anstehenden Firmenergebnisse des 3. Quartals sowie die weitere Entwicklung des Iran-Konflikts mit ihren Auswirkungen auf die Energiepreise im Fokus stehen. Es ist sowohl in der Schweiz als auch an den internationalen Märkten mit einer weiterhin starken Umsatz- und Gewinnentwicklung zu rechnen, was die Börsen unterstützen dürfte.

Beste Grüsse
Matthias Hug und Markus Lackner

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